La Economía Financiera

Como el monstruo de Frankenstein, la economía financiera nació como un deseo de crear o dar vida propia a la economía. Pero al igual que en la novela se utiliza el cerebro de un criminal para el experimento, en el desarrollo de la economía financiera se inculca el pecado de la avaricia y el error de la codicia. El resultado a la vista está. 

En términos más académicos, podríamos definir la economía financiera como “el conjunto de conocimientos técnicos, jurídicos y sociales que aplicados  con permisividad de las autoridades, en fraude de ley, proporcionan cuantiosos beneficios a unos pocos desalmados en detrimento de una gran mayoría”.

De aquellos bancos iniciales, que captaban depósitos de sus clientes, los custodiaban y a su vez prestaban a otros clientes solventes, necesitados de liquidez para inversiones productivas, en un proceso totalmente coherente que actuaba de motor de la economía, hemos llegado a una situación donde el valor aportado al servicio de la economía es negativo, ya que distrae rentas de una forma extraordinaria.

La intermediación financiera no es un fin en si misma si no contribuye a la actividad productiva y comercial de los sectores reales.

VOLUMEN DE TRANSACCIONES EN LA BOLSA ESPAÑOLA

Hoy el sistema financiero está sobredimensionado, lo que afecta negativamente al desarrollo económico al suponer una parte importante del Producto Interior Bruto. El volumen de transacciones es exorbitante, sin que ello suponga una mayor eficiencia en la formación de precios ni un mejor reparto del riesgo.

Paul Samuelson (1915-2009), Nóbel de Economía en 1970, llegó a sugerir que el 80% de las transacciones eran un despilfarro. Al mismo tiempo, los beneficios del sector financiero han crecido de forma exponencial en las últimas décadas.

En los últimos 20 años las transacciones diarias en los mercados organizados de petróleo, se han multiplicado por diez en relación al volumen de producción, según Adair Turner (Financial Services Authority).

Joseph Stiglitz (1943- ), también Premio Nóbel y conocido por su visión crítica de la globalización, formuló que en la década de los 90, el “boom” financiero había trastornado el necesario equilibrio entre ´Wall Street´, el comercio, la industria, las nuevas tecnologías y los trabajadores.

Según el Índice de Profundidad Financiera del McKinsey Global Institute, el porcentaje de la suma de activos financieros respecto del Producto Interior Bruto, pasa desde el 109% al 346% entre 1980 y 2006.

Así, la globalización financiera ha estado apoyada en la liberalización y en el avance tecnológico para el tratamiento y difusión de la información. Desarrollo que se ha producido en el marco de los principios e instituciones de los países anglosajones. Con Alan Greenspan, presidente de la Reserva Federal de EE.UU. entre 1987 y 2006, como uno de sus máximos exponentes.

A partir de un cierto nivel la deuda perjudica el crecimiento, olvidándonos que esta va de la mano del progreso y no a la inversa.

Parafraseando a J.M. Keynes en 1932 “..Los deudores son solamente honorables en los países en los que los acreedores son razonables” o como también dice J. Stiglitz, más recientemente, podíamos concluir que “La gente no comemos finanzas”. Y es que "No aprendemos".

Datos y citas extractados de ´Sistema financiero y productividad económica´ de I.A.E.S. Antonio Torrero de la Universidad de Alcalá (Junio-2012)

 

¿Y ahora qué?

Evolución comparada del Dow Jones e Ibex

Terminamos septiembre con una subida del 3,88%, es el 2º mes de subida consecutiva del Ibex-35 que ha cerrado en 7.708,5 puntos. Es el 5º año de crisis, tras marcar máximos en 16.040 puntos en noviembre de 2007. Nada que ver con la evolución del Dax alemán o el S&P 500 de U.S.A., ambos apenas recortan desde aquellos máximos, tras la fulgurante recuperación a partir del primer trimestre de 2009.

La bolsa española, sometida a un impresionante castigo, derivado de las incertidumbres creadas en España, en cuanto a su capacidad de hacer frente al alto endeudamiento alcanzado, tanto por las AA.PP., como por las empresas y familias.

Evolución Ibex en cierre mensual

Las reformas introducidas recientemente, no logran transmitir a los mercados ese mínimo de confianza necesario para emprender una senda de recuperación sostenible. Reformas, que se basan en un aumento de la presión impositiva y en el recorte de algunos gastos de segundo orden. Ello, al contrario de lo previsto, puede inducir a una retracción más acusada y a un mayor desequilibrio de las cuentas públicas. Las tres grandes partidas presupuestarias –Intereses de la deuda, Pensiones y Desempleo-siguen creciendo. La estructura política del Estado se mantiene pese a la evidencia de su fracaso, símbolo del despilfarro.

Evolución Ibex en cierre semanal

Esto es lo que hay de momento.

¿Y la bolsa que nos dice? Si hacemos una lectura al gráfico en cierre mensual, puede ser que estemos observando un punto de inflexión entre los meses de mayo y junio de este año. Puede ser.

Hasta ahora el Ibex se deja en el año un 10,01 %. En gráfico semanal, las medias móviles de 120, 60 y 30 semanas son: MM120: 9100 (+18,05 %), MM60: 7900 (2,50%),  MM30 7300 (-5,30%), DBLP 9300 (20,65%) directriz bajista de largo plazo. Entre paréntesis marcamos el recorrido necesario para alcanzarlas.

Evolución Ibex en cierre diario

Si ahora nos fijamos en el gráfico diario de corto plazo, donde parece estar dibujando una figura de recuperación. Tras el aparente doble suelo marcado entre junio y julio, la ruptura por la parte alta del canal de regresión trazado y el corte de la media móvil de 20 días a las medias de 60 y 200, el escenario que podemos preveer es de alcanzar el entorno de los 8.500 puntos en las próximas semanas (+10%) quedándonos a las puertas de hacer un cierre plano o positivo en el año. Actualmente el gráfico diario parece estar haciendo un “throwback” a la directriz bajista de largo plazo que coincide casi con la media móvil de 200 sesiones y que pasa a día de hoy por los 7.569 puntos.

Hasta aquí el análisis técnico que yo percibo. Si de aquí a final de año, las noticias político-económicas acompañan, dando fin a tanto rumor, improvisación y desatino, podríamos estar en el principio de la recuperación y en la entrada de un nuevo ciclo de crecimiento. 

Más allá de la bolsa

Más de dos meses sin escribir de la bolsa. No soy especialista, ni analista, ni estratega y mucho menos charlatán, soy un simple aficionado que le gustan “los mercados”, procura estar informado de su acontecer y arriesga su dinero.

Gráfico del Ibex-35 en cierre semanal

El comportamiento de nuestro selectivo tras la reacción de Marzo de 2009 hasta Enero de 2010, fue esperanzador y contundente. Nos anticipaba una rápida salida de la crisis. Algo que más de dos años después hemos comprobado que no ha sido así. Su gráfico nos fue dejando a partir de ese mes una serie de señales falsas, que unidas a los rumores, noticias, especulaciones y demás parafernalia, convirtió en una auténtica trampa cualquier intento de inversión. Yo creo que ni con nervios de acero, se podía mantener una posición. Una vez perdidos de nuevo, los mínimos de Marzo de 2009, se abría a nuestros pies un abismo, no había referencias hasta los 5.386,2 de Octubre-02. El 1 de junio de este año, tocábamos los 5.994,1. Ya cualquier cosa podía pasar. Desde entonces hasta hoy, con tres grandes sobresaltos otra vez, nos vemos cerrando en los 7.102,20 puntos,  un 18,49 % arriba de aquel mínimo último. Todo un subidón. La subida en cierre mensual ha sido del 16,62%, la segunda mayor del Ibex desde que este existe. La anterior fue en Diciembre-97, con un 18,32%.

Ha sido, sin duda, nuestro Ibex-35 uno de los índices que peor comportamiento ha tenido en estos más de 2 años.

Hoy siguen sin resolverse ninguno de los temas que más preocupan a la economía global, las deudas soberanas y la situación real de los bancos. Todo son reuniones, dilaciones y más reuniones y más dilaciones. El ataque a la llamada moneda única –el euro- encierra más trasfondo político que económico. Algo obscuro se encuentra detrás. No pretendo defender su imposición, ni mucho menos. Pero tampoco es lógico que tantos billones de dólares y de euros, junto con otras divisas, se crucen y se hayan visto sometidas a fluctuaciones tan importantes.

Si el euro quiere sobrevivir tal y como ahora lo conocemos, debe de someterse ya a una única autoridad fiscal, bancaria y presupuestaria, de los países que lo soportan. De lo contrario será presa de la especulación y de intereses puramente espurios, cuyo potencial daño a las economías reales, productivas y generadoras de riqueza, puede ser letal.

Volviendo al tema principal, la bolsa. Hoy nos ofrece nuevamente una interesante, no exenta de riesgo, apuesta de inversión. Si fijamos un “stop” de perdidas en el entorno de los ± 6.500 puntos y lo referimos a valores con una correlación (Ƀ) ajustada a 1, podemos establecer en un plazo medio una interesante ecuación Riesgo/Beneficio, buscando cierres del año por encima de los 9.000 puntos. Algo previsible y no imposible, si de verdad se fijan criterios y se toman decisiones a todas las incertidumbres que actualmente nos rodean.

La Bolsa lo refleja todo, lo bueno, lo malo, las trampas, los embustes, la especulación, la codicia. Es un gran indicador de la verdadera situación de la economía de forma adelantada e incontestable.

¿Hay algo más allá de La Bolsa?

De analistas y charlatanes

No sé por qué, pero desde muy joven tuve afición por el mundo de la bolsa. Desde entonces sigo con verdadero interés las noticias relacionadas con el vaivén de la bolsa. Aprendí a que era un termómetro infalible de la temperatura de la economía. Que adelantaba el signo de los ciclos económicos y su duración.

Mientras he leído a bastantes analistas o estrategas. Actualmente, algunos muy buenos para mi, como pueden ser Josep Prats, Samuel Sierra, Carlos Doblado, Tomás García Purriños, José Mª Rodríguez o Joan Cabrero. Especialistas que analizan el mercado, que nos ofrecen su trabajo y su perspectiva para nuestra libre y responsable interpretación, que nos traspasan sus conocimientos sin contraprestación alguna,  para que cuando tomemos decisiones de inversión lo hagamos con el mejor de los criterios. Que por supuesto tienen o trabajan en agencias financieras y gestionan patrimonios, para el que quiera. Pero sus consejos los hacen públicos, sin otro interés.

Por el contrario, hay otros seudo-analistas que han encontrado en este difícil mundo de la bolsa un “modus vivendi” al estilo de aquellos charlatanes que rodeados de público, vendían su mágico crecepelo. Y que aprovechando su presencia en los medios, no se cortan tampoco de hablar de política de forma partidista, despotricando contra todo lo que no sea su ideal político. Opiniones distintas de las suyas, las descalifican sin más argumentos que el de su febril locura. Alguno hay, que escribiendo u opinando en medios de escasa y nula difusión, piensan que son estrellas de la comunicación y solo son eso, pseudo-analistas o charlatanes que venden humo. Solo humo.

Mi agradecimiento aquí, en mi blog, a todos esos que desde su profesionalidad y modestia, nos ofrecen todos los días sus opiniones para una mejor  gestión de los ahorros.

Una bolsa intratable

Llevamos cinco días de Noviembre y nuestro Ibex-35 se deja un 4%. En el año pierde un 12,81 %. La volatilidad no cesa, el va y ven  de los mercados se hace sentir un día sí y otro también. A merced de los rumores y noticias, la subida de un día es corregida al día siguiente.

Si observamos el gráfico del índice vix de volatilidad en cierres semanales, vemos que desde los máximos de principios de 2009, la volatilidad aumento con crudeza en Mayo-10 y en Agosto de este año. Actualmente parece estar relajándose y querer volver a términos  más estables. Cuestión necesaria pero no suficiente, si queremos ver cerrar en positivo nuestro índice selectivo.  Como nos indica el cierre del primer semestre de nuestro Ibex que cerró con un 5,08% (10.359,90) y que hasta la actualidad desde 1993, siempre el cierre del año ha respetado el signo del cierre del primer semestre.

Por ende, vemos que dos de los principales índices del mundo, como son el Dow Jones de Industriales (DJI) norteamericano y el Dax-Xetra alemán (Dax), mantienen desde los mínimos de marz-2009, una impecable estructura alcista con alguna leve corrección, más acentuada esta última en el Dax, debido al culebrón griego.

En cambio, nuestro Ibex tras la remontada desde los mínimos de Marzo-2009, mantiene una directriz bajista desde principios de 2010, con un amplio canal –volatilidad- que define la incertidumbre existente en el mercado español.

Para cerrar el año en positivo con una subida similar a la que tuvo en el primer semestre, el ibex debería de subir más de un 20% desde la cota actual. Y que le vieramos atacar la media de 200 sesiones en gráfico semanal, que a día de hoy pasa por los 10.524,39. Para ello necesita romper con fuerza la media móvil de 50 semanas, hoy en los 9.817,25 puntos.

Quedan casi dos meses, que a buen seguro serán, muy emocionantes.

Así que a las pantallas y ¡Buena Suerte!.

¿Es la hora de invertir en bolsa?

El análisis técnico ha podido quedar invalidado temporalmente, para hacer prognosis acertadas de la evolución futura inmediata de las bolsas, bajo mi modesto punto de vista. Servirá en un futuro para explicar la entrada, el comportamiento y la salida de la crisis. Ahora, hay que agarrarse al análisis fundamental y sobre todo a las noticias más fiables sobre la coyuntura actual para poder tomar decisiones de inversión. El mercado puede optar por cualquier dirección y en ambos sentidos tiene recorrido. Vengo observando que los buenos analistas técnicos o estrategas, últimamente están a la espera de señales más fiables que las que nos están dando los diferentes gráficos.

Hay un consenso generalizado, de que los precios a los que cotizan algunas compañías son verdaderas oportunidades, pero no se puede precisar el tiempo que puede transcurrir hasta el momento que las rentabilidades se materialicen y que los riesgos expresen una ecuación interesante. Lo más prudente parece ser esperar a que se calmen las cosas y se vea un atisbo de recuperación no cuestionada. Más vale comprar un poco más arriba, con mayor fiabilidad, que comprar en estos momentos y encontrarnos un largo período atados a un valor.

Expresado esto, como fórmula general, siempre cabe la posibilidad de atreverse, estudiar, analizar, contrastar y con responsabilidad, apostar por algún valor. No se trata de hacer “trading” sino de disponer una parte del ahorro en renta variable. Hasta un 50%.

A mi personalmente me gustan los siguientes valores, con precios atractivos al cierre de hoy y potenciales rentabilidades interesantes. Con un horizonte de inversión de dos a tres años, a lo sumo:

De esta tabla de valores elegidos, Gamesa y Sacyr, tienen un futuro algo más comprometido. La primera, pudiera ser objeto de una OPA a estos niveles de precio, ya que su comportamiento y la toma de posiciones, por parte de Iberdrola, que salió y entró de forma casi seguida, invitan a ello. No olvidemos que recientemente ha absorbido a Iberdrola Renovables, en una operación bastante cuestionable, a mi modo de ver. De no ser así, a poco que la economía se estabilice, la podríamos ver cotizar por encima de los ocho euros.

Respecto de Sacyr, muy buena empresa constructora, su afán de crecimiento orgánico a base de endeudarse muy por encima de los límites razonables, la tiene en “el ojo del huracán”. Si resuelve satisfactoriamente este capítulo, la podríamos ver cotizando por encima de los doce euros. Y no olvidemos que está abierto el capítulo de fusión entre constructoras, para adaptarse mejor a los nuevos tiempos que vienen.

Tampoco olvidemos los dividendos, que aunque pudieran recortarse ante una nueva y ligera recesión, seguirían siendo interesantes, comparados con otras alternativas de inversión.

La crisis y los tipos de interés

A fecha de hoy, el Ibex se deja un 26,99% respecto del cierre de Enero de 2000. En términos interanuales un 32,92%. Verdaderamente catastrófico. Casi doce años y un inversor de entonces se deja un tercio de su inversión en bolsa.

Momentos de pánico e incertidumbre, producidos en los últimos tiempos, son los causantes de este despropósito. Esta crisis que amenaza el sistema o modelo económico actual, tal y como lo conocemos, no tiene parecido con ninguna otra crisis pasada. Ni por los motivos que la han inducido, ni por el contexto actual de economía global, ni por los volúmenes, tanto absolutos como relativos que se mueven hoy en las bolsas mundiales.

El regreso y la perforación de los mínimos de Marzo-2009, podrían llevar al índice a los 5.300 puntos de sep-02, inicio del anterior ciclo alcista. Un escenario posible pero no probable. Nuestras empresas no son ni la sombra de lo que eran entonces. Muchas de ellas han duplicado y más que triplicado su tamaño, su presencia internacional es cada vez más notable y se han convertido en verdaderas multinacionales muy diversificadas en sus áreas de negocio.

Si tenemos en cuenta que la confianza, es el verdadero motor de esta economía que tenemos, cuesta pensar que los propios acreedores sean los que quieran tirar abajo el modelo. Nadie en su sano juicio, al que le deban dinero, trata de hundir a su deudor y provocar en él un incumplimiento de sus compromisos financieros. Entonces, ¿qué está pasando?

Para mi todo pasa por los tipos de interés. Llevan muchos años en niveles extremadamente bajos, que significan un interés real negativo. Es decir, que el que presta dinero no tiene beneficio por que la inflación le resta valor y la tasa de retorno no le compensa. Su estrategia entonces es la de tensionar el mercado y que esos tipos de interés aumenten de una u otra manera. Creando así una situación, que lejos de ser la solución es más bien un agravante de la misma.

En definitiva, bajo mi modesto punto de vista, si los tipos de interés de las deudas soberanas retornasen a niveles más consecuentes con los tipos de interés a los que se financian empresas y familias (6%-8%), se cuidase que la inflación no superase niveles del 1,5-2,5%, se mantuviesen estables los tipos hipotecarios, se incentivasen los sueldos de acuerdo a criterios de eficiencia y productividad y se estableciera un calendario de amortización de deuda pública que retornase está a parámetros lógicos y consecuentes, muy posiblemente saldríamos de la crisis reforzados al haber aprendido una lección importante: El crecimiento artificial no es sostenible.

Dicho esto, como de una u otra manera vivimos un ciclo económico más, con toda la cautela y prudencia que se debe en estos momentos, la inversión en valores de renta variable de nuestra bolsa de valores ofrece una interesante rentabilidad en el corto-medio plazo con un potencial de revalorización superior al 30 %.

¡Buena Suerte!

Ibex-35, momento para invertir

Empieza un nuevo curso. Tras este mes veraniego de Agosto, un tanto convulso, que alteró las vacaciones de algunos políticos que se vieron obligados a convocar reuniones urgentes, al BCE a retomar la compra de bonos de países periféricos y la tan esperada reunión de Jackson Hole, que prorrogó la toma de decisiones a la próxima reunión de la FED en septiembre, nuestro selectivo que llegó a perder un 19,35% mensual al tocar los 7.767,3 puntos, al final cerró el mes con una perdida del 9.47%.

En términos anuales, el Ibex-35 cerró con una perdida del 11,57%, tras haber cerrado el primer semestre con ganancias del 5,08%.

El contexto internacional no acompaña. La guerra civil en Libia no se da por acabada, los temores a una nueva recesión se recrudecen, el mercado de deuda soberana sigue amenazador, algunas empresas recortan previsiones, el oro en cotas de máximos históricos,…es decir no hay muchos argumentos para invertir en bolsa.

En España, las cosas no son muy diferentes. Se acaba de aprobar en el Congreso, una propuesta de reforma constitucional para limitar el déficit público, el empleo sigue sin mostrar atisbos de recuperación y la economía a duras penas ve datos positivos de crecimiento del PIB, más bien son de estancamiento.

Con todo y a pesar de ello, a la vista de datos históricos, no parece que el actual sea un mal momento de inversión en renta variable. De inversión, no de especulación. Con un horizonte de varios años y un objetivo de rentabilidad determinado y no muy ambicioso, es posible pedirle a nuestra inversión un retorno anual del 8-10%.

Por ejemplo. Me voy a plantear una inversión en Banco de Santander a 5 años vista, que me proporcione un 8% de rentabilidad bruta anual. Si las compro hoy a 6,13 €, mi precio objetivo será de 9,00 €, que no parece muy exigente. Quiere decir que en mi horizonte inversor de cinco años, cumpliré el objetivo cuando la cotización alcance el valor de 9,00 €, momento en el cual desharé la posición, sin esperar el plazo previsto. Puede ser que además durante el tiempo que mantenga la inversión esté cobrando un dividendo que me aporta una rentabilidad extra.

En conclusión, puede ser un momento inmejorable de inversión, con criterios lógicos de rentabilidad, en valores solventes. Eligiendo unas cartera de al menos cinco valores para diversificar nuestra inversión.

Una semana para olvidar

Interrumpo mi serie “Las cuentas del Gran Capitán”, aunque ya tenía preparado el segundo post, dedicado a las empresas energéticas.
Los acontecimientos tan extraordinarios de esta semana, que empezamos con la patética y anecdótica negociación entre republicanos y demócratas de EE.UU. para aumentar el límite de la deuda y el recorte de gastos. ¡Qué sí, que no, que después sí, pero qué no…..y al final sí! Vamos, ni Enrique Jardiel Poncela, se hubiera montado un vodevil así.

Los mercados recibieron con agrado tal desenlace, para inmediatamente penalizarlo duramente. Luego, la tan esperada comparecencia del “mago” Trichet el pasado jueves, acabó igual. Reacción al alza de los mercados y nuevo batacazo. Nos quedaba la no menos esperada cifra del desempleo en EE.UU, tres cuartas partes de lo mismo. Buen dato, mejor de lo esperado, alegría inicial y otro batacazo.
Zapatero, se va a Doñana pero vuelve para volver a irse. Rajoy, sigue de vacaciones para no alarmar más. Ángela Merkel por los Alpes y el Dax alemán camino de la fosa de Las Marianas. Sarkozy, nervioso. Berlusconi, impávido. Obama, desaparecido en un burger. Los teléfonos arden. Los mercados cierran los futuros con alzas y S&P responde con la rebaja entonces del rating de EE.UU. de AAA a AA+ y Hu Jintao, enfadado. Nos espera un lunes inquietante. El abismo se presenta a nuestros pies.
¿Qué nos deparará esta segunda semana de agosto?
Algunos analistas siguen empeñados con el desenlace de la crisis de 1929, que tres años después se recrudeció, para luego desembocar en una gran guerra.
Niño Becerra, en un periódico nos anuncia este sábado el final de una era.
O sea, tenemos todos los ingredientes para un rebote histórico, en Agosto, mes de extraños avances y retrocesos.
¡Felices vacaciones!

¿Y ahora qué?

Nuevo semestre, el ibex 35 encara el final de año con un rendimiento positivo del 5,08%, algo más de la mitad de la cifra con la que cerró enero -9,60%-, buenos datos si nos atenemos a las series históricas. Desde 1993, el cierre del año ha coincidido con el signo del cierre del primer semestre y cuando ha sido positivo siempre ha mejorado el número.

Dicho esto, con la cantidad de incertidumbre que rodean a los mercados, espero un segundo semestre con cierta volatilidad puntual, pero con una tendencia clara positiva. Muchos son los factores que amenazan: techo de deuda en USA e impago de la misma, viabilidad del segundo rescate de Grecia, aumento de los tipos de interés, evolución de Italia, Bélgica y España, inflación, paro y crecimiento.

Así la DBLP (directriz bajista de largo plazo), trazada desde finales de 2007, que acarició los 16.000 puntos, que pasa por los máximos de enero-2010 superando los 12.000 puntos, la ha roto ya en tres ocasiones entre enero y mayo de este año, que nuevamente ha roto con fuerza el 30 de Junio.

Ahora nos enfrentamos a la DBMP (directriz bajista de medio plazo) que trazamos con los máximos de febrero y mayo de este año, que a día de hoy pasa ligeramente por encima de los 10.700 puntos, que muy probablemente no la supere al primer intento dada la verticalidad de la subida. Pero superado este escollo puede ir en subida libre, solo a merced de los rumores y noticias que se produzcan.

La DBCP (directriz bajista de corto plazo) que se inicia en mayo y se confirma a primeros de junio, también fue arrasada junto con la DBMP, el pasado día 30.

Por otro lado la DAMP (directriz alcista de medio plazo), que se inicia en noviembre-10 en los 9.203,4 y pasa por enero-11 en los 9.387,9 puntos,  actualmente tras ser perforada puntualmente durante junio pasa por los 10.300 puntos.

Por último, podemos observar la LSDCP (línea de soporte decreciente de corto plazo) que iba recogiendo la inestabilidad del mercado y que hoy ha dejado muy rezagada.

Con todo esto, teniendo en cuenta una realidad incuestionable, los mercados tienen las noticias conocidas  ya descontadas, no cabe esperar otra cosa que un cierre del año positivo y por encima del actual 5,08 % con el que se cerró el primer semestre.

¡Buena Suerte a tod@s!

Interesante momento del Ibex 35

Interesante momento del Ibex 35. Se ha apoyado después de romper la directriz bajista en gráfico semanal que dibuja desde diciembre de 2007. Desde principios de este año, ha formado una figura de hombro-cabeza-hombro invertida, que tiene por línea clavicular la directriz mencionada. También se observa el apoyo en la directriz alcista de medio plazo que traza desde marzo de 2009. Ambas directrices, que forman una figura triangular, están a punto de converger. ¿Qué ocurrirá?. Un movimiento brusco a favor de la tendencia principal. O sea, alcista. Es mi opinión.

Si observamos el comportamiento del SP 500 o del DJIA, de estos últimos dos años, su tendencia es impecablemente alcista. No ha sufrido los vaivenes de nuestro selectivo. Lo mismo ocurre con el DAX alemán. Si nos fijamos ahora en el Hang Seng, su proyección nos lleva a pensar en una ruptura de los 25.000 puntos en cuestión de pocas semanas. El euro-dolar, en los últimos día parece haber perdido la correlación con el Ibex, que no con el SP y mantiene una tendencia alcista a punto de romper la resistencia de 1,458. Curioso, si consideramos el problema de algunos países de la zona euro.

Las noticias últimas no son muy favorables para las bolsas. La crisis política de los países arabes. Los efectos del seismo de Japón y sus réplicas. Las dudas sobre los rescates de los países periféricos de Europa. Los resultados empresariales publicados, que parecen no satisfacer a los mercados. Las dudas sobre la fuerza de la recuperación económica. Las expectativas de aumento del tipo de interés en Europa y posiblemente en U.S.A. La inflación en algunos paises, etc.

Con este "cocktail" de análisis técnico positivo y grandes dudas del entorno económico, cualquier cosa puede pasar.

 Pero la bolsa, a pesar de su manipulación, es un fiel indicador adelantado del futuro económico. Y hasta la fecha ha aguantado muy bien todos los embates. Por ello, deberíamos de apostar por un ciclo alcista del Ibex en el corto-medio plazo con unos objetivos de llegar a tocar los 13.000 puntos, antes de los próximos 12 meses, previo alcance de los 12.700 en este año, muy probablemente.

¿Una década perdida?.....depende.

Hemos cerrado un año negativo para la bolsa española, -17,4%, una caída importante y más si la comparamos con otros indicadores como el Dax (+16,1%), el DJI (+11,0%) o el SP500 (+12,8%). Estamos por debajo de niveles a los que cerró en enero de 2001. Es decir, casi diez años perdidos. ¿Estaba entonces hipervalorada o está ahora infravalorada?. Ver gráfico intermensual e interanual del Ibex 35 con base Enero de 2000, a continuación:

Muchos analistas, apuestan ahora por un 2011, positivo para el índice español.

Yo creo también, que si va a ser un año positivo para la renta variable española. Pero habrá que seleccionar muy bien los valores donde invertir. Valores con buenos fundamentales, crecimiento o valor, dividendos interesantes, con deuda asumible y que no hayan obtenido una gran revalorización en estos años. Como pueden ser: Grifols, Acciona, Repsol, Indra, Telefónica, FCC, Ferrovial, Santander, Arcelor, Telecinco, BBVA, Sabadell, Gas Natural, Criteria, Bankinter, Popular y Gamesa. Fuera de este conjunto, también consideraría a Sacyr, que se ha visto muy penalizada por sus aventuras de crecimiento orgánico, pero que si hace bien los deberes, puede dar rentabilidades más que interesantes.

Si observamos el cuadro con la evolución en la década de diferentes índices y valores, si exceptuamos el Hang-Seng, con una evolución de un 52,36 %, el índice español ha tenido mejor comportamiento que el Dax, el DJIA o el S&P 500. Podríamos decir que ha sido la década del oro o del petróleo. Pero no de los índices bursátiles.

No obstante, si analizamos ahora la evolución de los diferentes valores que componen el Ibex 35, podemos observar como existen valores, con rentabilidades por encima del 600%, caso de OHL, o del 400% como ACS o REE. Y varios han superado rentabilidades del 200%, como Iberia, Inditex, Enagas o Abertis. Por abajo, en el pelotón de cola los bancos, Banesto, BBVA, Popular, Bankinter y Sabadell, que han cerrado la década con rentabilidades negativas, que van del -33,28 de Banesto al -1,44 del Sabadell. También Gamesa, Bolsas y Mercados y Gas Natural, cierran la década con rentabilidad negativa.

A la vista pues, de estos valores, se nos abre una década llena de incógnitas, como siempre. Sin entrar a valorar, situaciones geopolíticas – Irán, Corea, Venezuela-, que podrían afectar notablemente cualquier evolución, la que sea, de los índices, ¿qué perspectivas podríamos tener para un futuro inmediato?.


1º) En primer lugar, tenemos el problema de la deuda. Con sus implicaciones en cuanto a la estabilidad del euro. Parecería lógico, que este capítulo se cerrase ya, dado el consenso e interés de numerosos países en no entrar de lleno en una “guerra de divisas” ni en provocar un “default” de deuda soberana.
Seguimos pensando, además, que el euro sigue apreciado frente al dólar, y no le vendría mal otro recorte anual de un 10%-15%, de los niveles actuales.


2º) Las medidas tomadas por los principales bancos centrales, para aliviar la liquidez del sistema, también parecen ir en el camino correcto de dar confianza y propiciar una recuperación, aunque débil, sostenible.


3º) En un mundo tan estrechamente conectado y relacionado, donde el consumo resulta ser el combustible de la economía, no parece lógico, después de lo que "ha llovido" y de las medidas tomadas, se vuelva a repetir una jugada similar a la ocurrida. Al contrario, los sistemas han tendido a crear alarmas para detectar con antelación anomalías parecidas y a regular algunas prácticas indecentes, guiadas por la codicia. Aunque aún queda mucho por hacer.


En resumen, partimos de una nueva situación, con crecimiento más moderado que busca la estabilidad de los sistemas –déficit y deuda- necesaria para el desarrollo de una economía sostenible y solidaria, posiblemente.